跟业绩预告比联丰优配，沃森生物的业绩没有惊喜。
2024年，沃森生物（300142.SZ）营业收入28.21亿元，同比下滑31.41%；净利润1.42亿元，同比下滑66.1%；扣非净利润1.08亿元，同比下滑81.1%。
其中，扣非净利润最能反映公司的盈利情况。
2024年第四季度，沃森生物扣非净利润-1.16亿元，上一年同期为+1599万元，同比下滑822.69%。
如果说2020年第一季度情况比较特殊，那么去年四季度，则属于是近7年扣非净利润首次季度亏损。
受业绩恶化影响，公司市盈率飙升至120倍。
不过，虽然市盈率陡增升高，但是，公司股价也跌的多。
2020年8月前，沃森生物是资本市场的香饽饽，10年累计涨幅1300%；但是，在那之后联丰优配，就是噩梦的开始。
2020年8月至2020年12月，短短5个月时间，累计跌幅65%；尽管之后股价爆拉了回去，但遗憾的是，过去近4年时间，沃森生物累计跌幅90%。
巅峰时期，沃森生物市值1500亿元，但如今，仅剩下200亿元不到。
一句话，作为疫苗领域的明星公司，沃森生物彻底崩了！
那么问题来了，沃森生物究竟发生了什么？
沃森生物的主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。截至2024年底，沃森生物共拥有8个自主疫苗产品正式上市销售。其中，核心产品为肺炎疫苗和HPV疫苗。
老实说，沃森生物享誉盛名。
肺炎疫苗方面，沃森生物是中国首家、全球第二家自主研发并成功上市13价肺炎疫苗的企业联丰优配，且连续多年保持中国市场销量第一；HPV疫苗方面，沃森生物是中国第二家、全球第四家自主研发并成功上市的HPV疫苗企业。
但是，突然都卖不动了。
一方面，受新生儿数量下滑，以及市场竞争加剧影响，13价肺炎疫苗尽管继续保持国内市场份额第一，但是，销售收入大幅下滑；另一方面，受政府采购招标影响，HPV疫苗中标价格不断下降，同时受九价HPV疫苗扩龄和自费接种意愿降低等因素影响，HPV疫苗销售收入下滑。
反映在财务层面，就是销售收入下滑的同时，公司各项成本的大幅增长。
具体来说，沃森生物管理费用为4.22亿元，同比增长41.64%，三项费用合计达到了20亿元。除此之外，公司还销毁了不少新冠肺炎疫苗和二价HPV疫苗的相关存货，计提了1.74亿元资产减值损失。
重点说说二价HPV疫苗。
2022年3月，沃森生物二价HPV疫苗上市，定价319元-329元；但没过多久，就降至了246元，降幅近百元。
更糟糕的是，这仅仅是开始。截至2024年8月，根据山东省惠民采购中标价格显示，价格降至27.5元/支，跟最高价比，降幅接近90%。
尽管说，自费市场和政府惠民采购属于两条线，且自费价格仍维持在300元左右/支，可问题在于，由于惠民采购的采购量足够的大，很大程度上冲击了自费市场。另外，随着默沙东大幅增加九价HPV疫苗的产能，进一步冲击了二价HPV疫苗市场。
说白了，现在连默沙东的九价HPV疫苗都卖不动了，二价疫苗的表现自然可想而知。
也就意味着，尽管沃森生物的九价HPV疫苗进入了III期临床并很快上市，但是，也已经失去了原本的想象力。
或许，只能归咎于沃森生物的HPV疫苗没能赶上好时机，同时，因为疫苗的公共属性，政府集中采购导致疫苗的生命周期大大缩短。
可能有人要说，公司对研发工作一如既往的重视，研发费用率仍高达20%以上，可问题是，从沃森生物的研发管线来看，除了九价HPV疫苗之外，还有脑膜炎疫苗、破伤风疫苗以及新冠和20价肺炎疫苗，普遍缺乏想象力。
对公司来说，出海或许是个路子，也是沃森生物财报中为数不多的亮点，但是，能否从根本上扭转公司经营颓势联丰优配，还有待时间观察。
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